[调查报告摘录] 丽人丽妆2007年在北京成立。总部位于上海，在成都、杭州分别成立子公司，主营业务包括化妆品电商零售、品牌营销服务和化妆品分销，是当前中国线上知名的化妆品经销商。 截至2017 年7月，已与兰蔻、雅漾、碧欧泉、雪花秀、兰芝、美宝莲、妮维雅等55 个化妆品品牌达成合作关系，运营着这些品牌的天猫官方旗舰店，是天猫美妆平台中获得品牌授权数量最多的网络零售服务商之一。 类似于丽人丽妆这样公司被称为 TP（Taobao Partner）淘拍档，其实就是电子商务第三方服务商。简单来说，为品牌商提供一站式的电商解决方案，从最初到网页设计开发和托管，IT基础设施的建设，底层的仓储、物流和客服，到市场运作、数字营销等。 在2015年4月，完成B轮1亿美元融资，Crescent HydePark领投，麦顿投资、汉理资本等机构跟投。 市场调查报告显示2016年中国化妆品零售交易规模为3,360.61亿元，消费总额已经超过日本，成为仅次于美国的世界第二大化妆品消费市场。同时，网络交易规模也保持稳定增长。 2014~2016年度,丽人丽妆分别实现营业收入7.2亿元、12.2亿元、20.2亿元，公司营业收入年复合增长率达到67.83%。 行业升温、平台优势让人看好丽人丽妆的发展，当然风险与机遇并存。对其质疑主要在两方面，一是其经销商模式，二是对天猫平台的依赖。 2014年、2015年和2016年度实现的销售额分别为7.16亿元、12.17亿元和20.16亿元,但净利润分别只有568万元、3271万元和8070万元。经市场调研公司计算得出，在这3年的净利润率分别只有0.8%、2.7%以及4.0%。 从上图可看出，一家销年售超过20亿的企业营业收入仅有区区的8000万。其盈利模式出了什么问题吗？ 其实，丽人丽妆的盈利模式主要分为三种，其一在网络零售中通过经销产品赚取差价，其二在品牌营销服务中获得服务费，其三采购返利。而它的利润来源主要靠采购返利和销售差价。 市场调查公司通过数据发现，2014 年度、2015 年度、2016 年度，公司获得返利分别为 10032.56 万元、13294.48万元、17481.86 万元，占同期毛利金额的比例分别为 36.71%、30.50%、24.56%，返利占公司毛利的比例较高，是影响公司盈利能力的重要因素。 据调研公司了解，再大的经销商进货也不可能低于7折，丽人丽妆的拿货折扣要高于行业平均水平30%。它利润就在这些差价中产生，2014年到2017上半年的毛利率分别为38.19%、35.81%、35.32%、35.65%，四期的净利率分别为0.79%、2.69%、4.00%、6.17%。 虽然拿货成本较低，但经营费用仍然很高，使得丽人丽妆的净利率处于较低的水平。经营费用过高，极大影响了净利润，从近年的费用看，随着规模扩大，销售费用、管理费用都逐年增加，相应的存货增加也让资产减值损失上升。 销售费用主要是丽人丽妆天猫店铺的推广费用，很明显销售费用支出非常大，2016年销售费用高达5.45亿，这也就是2016年丽人丽妆的净利润仅为8千万的原因所在。 目前，第一大股东是创始人黄韬，阿里网络持股比例为19.55%，位列第二大股东。 黄韬，1998年毕业于清华大学自动化专业，获得硕士学位。 1998年7月至2000年8月，任教于清华大学； 2000年10月至2002年10月，担任美国通用无线通信有限公司高管； 2002年11月筹备创立飞拓无限；2003年8月至2006年10月担任飞拓无限执行董事； 2007年2月创立北京丽人丽妆，担任董事长；2010年5月创立丽人有限，2010年5月至2016年3月担任丽人有限董事长、总经理。2016年3月至今担任上海丽人丽妆化妆品股份有限公司董事长、总经理。 黄韬曾公开表示,丽人丽妆的模式能够成立,最核心的是做到了三点: 一是成为品牌商最赚钱的通路,让品牌商主动帮我们； 二是让天猫愿意帮我,那就要高价值地利用天猫分配的流量； 三是永远保证有10个点的利润。 黄韬也要考虑企业未来的战略方向。他设定的代理品牌数量上限是100个，到了这个边际之后就进行优胜劣汰，“去年，年销售额低于1000万的我们就淘汰掉了，今年可能年销售额低于3000万的我们也淘汰掉，有的品牌生命周期在变化，消费者喜好也在变化，我们也会淘汰一些品牌”。 尽管经营模式被黄韬形容为“很辛苦”，尽管它已占天猫KA商家数量的60%-70%，尽管他并不愿意说起竞争对手，但竞争从未消散。根据招股书，本次募集资金将主要用于三方面。其中之一就是收购上海联恩51%股权项目。据调查公司发现，上海联恩业务模式与丽人丽妆类似，经营悦诗风吟、丝塔芙和珂润等10个授权品牌的天猫官方旗舰店。如果收购上海联恩成功后，能够拿到上述品牌的授权，扩大公司的市场份额。 2014年，丽人丽妆创立了自有品牌，主打“萌”美妆工具的momoup。2015年，该品牌进驻微信商城和亚马逊。2017年7月21日，把momoup带到线下试水，在屈臣氏售卖起了迪斯尼联名款限量版指甲油。但这条路径也不会一帆风顺，如果对现有品牌方产生了影响，就会终止对其授权。
